作者贺菊颖中信建投证券医药行业首席分析师

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袁清慧中信建投证券分析师

王在存中信建投证券分析师

医药行业在三季度呈现出稳步向好的态势，各细分领域表现各异。但整体上看，行业正逐步走出调整期，迎来新的增长机遇。

在中药领域，三季度经营表现稳健，增速呈现改善趋势。品牌延展、渠道扩张以及具备强大定价能力的品牌中药企业，不仅从线上渠道的快速扩张中获益，还持续得到了中医药利好政策的支持。随着行业秩序的逐步恢复和基数影响的减弱，中药处方药市场放量可期。尤其是独家的中药处方药品种的降幅较为温和，且有望通过基药目录调整进一步入院推广，提升市占率。

医药零售行业则受到较多外部因素的影响，但整体业绩仍有望维持稳健增长。尽管受个人账户资金减少等因素影响，药店行业客单价略有承压，但客流量逐步提升，且随着门诊统筹政策的稳步落地和头部企业门店规模的扩大，行业增长前景依然乐观。此外，电子处方流转平台的加速对接和院外比价政策的实施，将进一步推动市场集中度的提升和头部药店的业绩增长。

医药流通行业同样表现出稳健的增长态势。头部企业积极探索多元化高毛利率创新业务，如CSO(合同销售组织)、SPD(药品集中配送)、疫苗代理等，且增速相对较快，有望贡献额外业绩增量。同时，受DRG(疾病诊断相关分组)改革等因素影响，内用药品类结构逐步调整，但行业规模仍保持稳健增长趋势。此外，新一轮央国企改革政策的加速落地，也将为头部国企带来新的增长动力。

疫苗行业在三季度面临一定压力，但后续放量趋势有望改善。随着渠道库存压力的减轻和企业销售推广的加强，以及消费者接种意愿的提升，疫苗产品有望迎来新的放量趋势。

血制品行业则保持稳健增长。由于采浆量的快速增长和产品需求的持续旺盛，血制品行业销售收入持续增长。尽管利润端增速环比预计有所放缓，但整体业绩增长仍然稳健。

处方药业绩的持续爬坡、器械板块增速的逐步恢复、中药板块增速的改善，以及国企改革的优质标的，加之原料药行业的结构性机会和出海方向上领先的创新药及器械企业，共同构成了医药行业新的增长点。当然，在看好医药行业整体增长前景的同时，我们也需要关注研发不确定性、审批周期延长以及宏观环境波动等风险。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考是股票配资，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)